ChainLink : La baisse du LINK freine brutalement la croissance de l’ETF de Grayscale

Le marché des ETF traverse un trimestre contrasté, alors que des produits peinent à maintenir leur progression. ChainLink illustre cette situation avec un fonds dont la valeur dépend directement d’un seul actif. Lancé sur NYSE Arca en décembre 2025, le produit de Grayscale avait démarré avec des entrées solides. Depuis, la baisse du LINK a réduit sa valeur liquidative et freiné ses actifs nets. Le dernier rapport trimestriel confirme ainsi un ralentissement marqué, sans signaler de retrait massif des investisseurs.

Un deuxième trimestre difficile pour ChainLink

Grayscale a déposé le 7 août un formulaire 10-Q auprès de la Securities and Exchange Commission américaine (SEC). Le document concerne le Chainlink Trust, devenu ETF sous le symbole GLNK en décembre 2025.

Au 30 juin, l’actif net du fonds atteignait 72,2 millions de dollars. Ce niveau reste proche des 73 millions de dollars enregistrés en avril, malgré les entrées de capitaux observées auparavant. Le rapport montre surtout l’effet de la baisse du cours sur la valeur globale du produit. À la fin du deuxième trimestre, le token valait 7,25 dollars, contre 8,77 dollars lors du précédent dépôt trimestriel en mai. Le recul atteint ainsi 18 % en trois mois, selon les chiffres communiqués par Grayscale.

Cette baisse a ramené la valeur liquidative par action du fonds à 6,38 dollars. Grayscale estime également une perte latente d’environ 16,4 millions de dollars sur sa participation en LINK. Pourtant, le nombre de jetons détenus est resté stable pendant cette période.

Le recul du LINK limite la progression du fonds

Le fonctionnement du GLNK explique directement cette évolution, car le produit repose sur un seul actif. Il ne dispose donc d’aucune diversification capable d’atténuer une baisse du LINK. Lorsque le cours recule, la valeur des avoirs détenus par le fonds diminue mécaniquement.

Cette relation devient particulièrement visible lorsque les nouvelles entrées ne suffisent plus à compenser la baisse du marché. Le deuxième trimestre montre précisément cette situation, avec des actifs nets presque inchangés malgré les capitaux déjà apportés.

Le réseau ChainLink fournit des données externes et des informations de prix aux contrats intelligents sur Ethereum et d’autres blockchains. ChainLink a connu une évolution volatile depuis le lancement de GLNK sur le marché américain.

Dans ce contexte, le marché des altcoins liés aux infrastructures on-chain traverse aussi une période difficile. La baisse du prix du LINK a directement pesé sur la valeur du fonds, alors que le nombre de jetons détenus est resté stable sur le trimestre.

Des débuts solides avant un net ralentissement

Le lancement du fonds avait pourtant affiché des résultats rapides selon les données du rapport. GLNK avait attiré 41 millions de dollars d’entrées dès son premier jour de cotation. Ses actifs sous gestion avaient ensuite atteint environ 64 millions de dollars en moins de 48 heures. En avril, ce montant était monté à environ 73 millions de dollars, confirmant une progression initiale. Ces chiffres avaient nourri des projections nettement plus élevées pour la suite de l’année.

Certaines estimations évoquaient alors entre 150 et 300 millions de dollars d’actifs d’ici mi-2026. Dans un scénario plus favorable, ces projections pouvaient atteindre 400 à 600 millions de dollars. Le rapport du deuxième trimestre montre que cette trajectoire ne s’est pas réalisée. Les actifs nets restent à 72,2 millions de dollars, très loin du scénario de croissance le plus prudent. ChainLink conserve une exposition institutionnelle via GLNK, mais le rythme de progression du fonds a marqué une pause.

Le document apporte aussi un élément important sur les flux d’investisseurs. La stabilité du nombre de jetons détenus indique que le ralentissement ne provient pas de retraits massifs. Les nouvelles entrées de capitaux ont subi l’impact de la baisse du token. Le niveau d’actifs actuel reflète donc principalement l’effet de marché observé pendant le trimestre.

Des frais réduits pour une structure toujours exposée

Grayscale maintient une commission annuelle de 0,35 % sur les actifs du GLNK. Ce taux correspond à celui fixé lors de la conversion du trust en ETF en décembre 2025. Avant cette transformation, la structure privée facturait 2,5 % aux investisseurs accrédités. Grayscale avait également renoncé temporairement à une partie des frais jusqu’au début de mars 2026. Cette mesure visait à accompagner la transition vers la nouvelle structure cotée.

Pour le semestre clos le 30 juin, les frais du promoteur ont atteint environ 136 000 dollars. Ce montant correspond au taux annuel annoncé, calculé sur l’actif net moyen du fonds. Il reste faible face à la perte latente de 16,4 millions de dollars enregistrée sur le trimestre. Ces chiffres montrent toutefois le fonctionnement particulier d’un ETF crypto concentré sur un seul actif. La structure réduit les frais, mais elle conserve une exposition directe aux variations du token.

Le produit ChainLink reste ainsi représenté sur le marché coté par un produit dont les performances dépendent étroitement du LINK. Cette évolution reste liée aux mêmes paramètres observés depuis le début de l’année.

La prochaine évolution des actifs nets dépendra donc de la combinaison entre nouvelles entrées et évolution du cours. Si le token reste sous pression, la croissance du fonds pourrait continuer à progresser plus lentement. À l’inverse, une reprise du marché pourrait modifier rapidement la valeur des actifs détenus. Le prochain rapport trimestriel permettra surtout de mesurer si GLNK retrouve une dynamique de croissance ou reste proche de son niveau actuel.