Crypto : Les rachats de jetons atteignent 640 millions de dollars en 2026

Le marché des actifs numériques voit émerger une stratégie associée aux actions : le rachat de jetons. Depuis janvier, les groupes crypto ont consacré près de 640 millions de dollars à leurs propres actifs, selon les données d’Allium Labs. Hyperliquid et pump.fun concentrent près de 90 % des montants recensés. Pour les projets concernés, ces opérations cherchent à réduire l’offre disponible et à renforcer le lien entre activité, revenus et valeur du jeton.

Crypto : les rachats changent d’échelle

Les sociétés spécialisées dans les cryptomonnaies ont dépensé 638 millions de dollars en rachats depuis le début de l’année. Selon un rapport du Financial Times, le montant dépasse déjà les 545 millions enregistrés sur la même période l’an dernier. L’écart devient encore plus net avec 2024, lorsque les rachats avaient représenté seulement 366 000 dollars sur toute l’année. Allium Labs confirme ainsi l’essor rapide d’une pratique encore récente.

Cette évolution intervient dans un environnement crypto complexe. Certains investisseurs se tournent vers des actions liées à l’intelligence artificielle, qui affichent de fortes progressions. Dans le même temps, le bitcoin reste environ 38 % sous son sommet, tandis que le XRP et le Solana ont reculé d’environ 60 %. Les prix ont récemment rebondi après une intervention surprise du Trésor américain sur le marché obligataire.

Selon Elton Shehdula, responsable de la recherche chez Allium Labs, les rachats présentent un intérêt visible pour les projets. Ils peuvent notamment servir à montrer que les équipes restent confiantes dans leur propre jeton. Une fois les actifs rachetés, les groupes peuvent aussi réduire l’offre disponible sur le marché. Cette mécanique vise à soutenir le prix, même si son effet reste difficile à mesurer.

Hyperliquid et pump.fun dominent les opérations

Dans la crypto, Hyperliquid figure au premier plan de cette nouvelle dynamique. La plateforme d’échange de contrats perpétuels consacre 99 % de ses revenus issus des frais de transaction au rachat de son jeton HYPE. Depuis son lancement en décembre 2024, elle a ainsi racheté et annulé pour 1,3 milliard de dollars de contrats. Cette politique distingue fortement Hyperliquid des projets qui consacrent seulement une fraction de leurs revenus à cette stratégie.

Le jeton HYPE a progressé de 70 % lors de l’année écoulée, alors que l’ensemble du secteur a connu un repli. Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, considère les rachats agressifs comme la principale raison de cette hausse. Selon lui, les investisseurs peuvent ainsi associer plus directement la croissance de l’activité d’une blockchain à la valeur de son jeton. Cette relation devient centrale dans l’analyse des modèles économiques proposés par certains projets.

Pump.fun appartient également aux groupes qui mobilisent des sommes importantes pour leurs propres jetons. Avec Hyperliquid, la plateforme représente près de 90 % des rachats recensés par Allium Labs. Cette concentration montre que la hausse globale dépend surtout de quelques projets capables de financer des achats réguliers. Les autres acteurs disposent de moyens plus limités ou adoptent encore des stratégies différentes pour gérer la valeur de leurs actifs.

Un modèle crypto inspiré des marchés boursiers

Les rachats de jetons reprennent une logique connue des marchés boursiers. Aux États-Unis comme au Royaume-Uni, les sociétés cotées utilisent depuis des décennies les rachats d’actions pour soutenir leurs titres et accroître les rendements des actionnaires existants. Dans l’univers des actifs numériques, la logique reste toutefois différente. Les jetons ne donnent généralement pas de droits économiques ou de droits de vote comparables à ceux attachés aux actions.

Cette différence explique en partie pourquoi les opérations sont longtemps restées rares. Sous l’ancien président de la SEC, Gary Gensler, de nombreux dirigeants évitaient les initiatives pouvant rapprocher les cryptomonnaies du statut de valeurs mobilières. Ils craignaient alors une exposition accrue aux poursuites du régulateur américain. Le contexte a changé sous l’administration Trump, avec une approche des autorités américaines devenue plus favorable aux actifs numériques.

Ce changement a donné davantage d’espace aux dirigeants souhaitant lancer des programmes de rachat. La stratégie met aussi en avant les revenus plutôt que la seule visibilité. Cette évolution accompagne une recherche accrue d’avantages économiques concrets. Les jetons peuvent ainsi commencer à fonctionner, dans certains cas, selon une logique plus proche de celle des titres traditionnels.

Sky Protocol et Lido testent d’autres approches

Sky Protocol a consacré 26 millions de dollars au rachat de ses jetons, selon Allium Labs. Son cofondateur Rune Christensen indique que le protocole a généré plus de 400 millions de dollars de revenus durant l’année écoulée. Selon lui, ce rachat doit aligner les intérêts des détenteurs participant aux décisions avec le succès à long terme du protocole. Les détenteurs de SKY disposent d’un droit de vote sur la blockchain.

Le jeton SKY a progressé de 5 % sur un an. Lido, de son côté, a annoncé en août son intention de mettre en place des rachats réguliers lorsque plusieurs conditions seront réunies. Parmi elles figure un chiffre d’affaires annualisé de 40 millions de dollars. L’annonce cherche à lier les revenus du protocole à la valeur du jeton, alors que Lido a perdu 71 % sur un an.

D’autres projets crypto montrent cependant des résultats moins favorables. Jupiter a consacré près de 14 millions de dollars au rachat de ses jetons depuis janvier, tandis que son cours a chuté de 55 % sur un an. Chainlink a également effectué des rachats, mais son jeton LINK a perdu la moitié de sa valeur sur la même période. Ces exemples montrent que les rachats ne garantissent pas une hausse durable.

Des rachats qui restent loin d’être décisifs

Helium a apporté une réponse différente en mettant fin à son programme de rachat en février. Son cofondateur Amir Haleem estimait alors que le marché ne prêtait pas assez d’attention à ces opérations pour justifier leur coût. Cette décision souligne une limite : réduire l’offre ne suffit pas à créer une demande durable. Sans acheteurs supplémentaires, la pression exercée sur le cours peut donc rester limitée.

Elton Shehdula se montre lui aussi sceptique sur la capacité des rachats à provoquer une hausse importante des prix. Il souligne qu’un projet qui rachète ses propres actifs ne devient pas automatiquement solide. Amir Hajian, chercheur chez Keyrock, observe de son côté que les investisseurs évaluent désormais davantage les avantages économiques potentiels des jetons. Le marché dépend donc moins de l’engouement qui faisait progresser de nombreux actifs simultanément.

Certains projets crypto cherchent donc à distribuer directement une partie de la valeur créée. Les détenteurs de jetons THORSwap liés à THORChain peuvent recevoir 55 % des revenus lorsqu’ils bloquent leurs actifs afin de sécuriser et valider les transactions. Une autre part, équivalente à 20 %, finance les rachats de jetons. Malgré cette combinaison, le cours du jeton a diminué de moitié sur un an, confirmant que la réduction de l’offre ne constitue pas, à elle seule, un mécanisme suffisant.

Les 640 millions de dollars engagés depuis janvier montrent néanmoins que les rachats occupent une place importante dans l’économie des actifs numériques. Cette stratégie rapproche certains projets des mécanismes utilisés par les entreprises cotées, tout en conservant des différences liées aux droits attachés aux tokens. Les prochains résultats permettront d’observer si revenus, rachats et demande peuvent évoluer ensemble. La crypto pourrait continuer à tester ce modèle, mais son efficacité dépendra de la demande et des fondamentaux de chaque projet.