El oro rebota mientras los gestores cambian de postura

Después de 6 meses de corrección brutal, el oro parece retomarse con más fuerza. Según los datos, el metal amarillo encuentra en efecto un suelo alrededor de 4,200 $ la onza. Algunos analistas incluso anticipan ya un rebote hacia 4,400 $. Para ellos, no se trata de una simple evolución técnica. También se acompaña de un cambio de sentimiento entre los institucionales. Según la última encuesta de Bank of America, los gestores de fondos consideran ahora el metal precioso infravalorado por primera vez en más de tres años. ¿Tendencia duradera o simple ajuste antes del próximo ciclo? Análisis.

El viento cambia en el mercado del oro

Cada mes, la división de análisis financiero de Bank of America publica el Global Fund Manager Survey. Seguido de cerca por los inversores institucionales, esta encuesta se basa en las respuestas de 180 a 210 gestores que representan cerca de 500 mil millones de dólares en activos bajo gestión.

La edición de junio de 2026 se realizó del 5 al 11 de junio con 198 panelistas que gestionan 540 mil millones de dólares en activos. Muestra que el porcentaje neto de gestores que consideran el oro como sobrevalorado ha caído a su nivel más bajo desde febrero de 2024.

En enero, el 45 % lo consideraba sobrevalorado. ¡Un récord desde 2012! Sin embargo, este cambio no es trivial. Significa que los inversores institucionales, que habían tratado el oro como una burbuja especulativa, ahora lo aceptan como un activo razonablemente valorado. Esta percepción va acompañada de una fuerte convicción macro: el 58 % de los gestores identificaban la estanflación como su escenario base para 12 meses.

A mediados de julio, BofA publica una nueva encuesta realizada del 2 al 9 de julio. Esta vez recoge las opiniones de 210 gestores que administran 555 mil millones de dólares. El veredicto es muy distinto:

• las expectativas de crecimiento están en su nivel más alto desde febrero de 2026;
• los miedos inflacionarios han caído (solo el 4 % neto anticipa una subida de precios frente al 45 % en junio);
• las asignaciones a acciones han aumentado.

Dos tendencias fundamentales explican esta divergencia aparente

La primera es el desfase temporal. De hecho, la encuesta de junio capturaba el sentimiento en el punto más fuerte de la corrección, cuando el oro coqueteaba con los 4,200 $. La de julio destaca el aumento de los mercados de acciones en detrimento de los activos defensivos.

El segundo factor (y el más subestimado) es el nivel de efectivo de los fondos. Cayó al 3,6 % en julio, su nivel más bajo desde febrero de 2026.

En este contexto, Bank of America se basa en una regla empírica bien conocida: cuando el efectivo pasa por debajo del 4 %, es una señal de venta para las acciones. El historial desde 2002 muestra que tal señal suele ir seguida de una caída del 1 % en las acciones durante dos semanas. Por el contrario, los Treasuries ganan ventaja.

Análisis: el oro no rebota a pesar del optimismo, sino porque este se ha vuelto excesivo.

El oro rebota a pesar del apetito persistente de los institucionales por las acciones

Según los resultados de la encuesta publicados por BofA, el nivel medio de liquidez detenida por los gestores cae del 4,1 % al 3,6 % de las carteras. Según la Cash Rule de Bank of America, cualquier nivel igual o inferior al 4 % desencadena una señal de venta contraria en los mercados.

Los otros resultados de la encuesta ilustran esta postura ofensiva:

• El 82 % de los encuestados consideran las posiciones compradoras en valores vinculados a semiconductores como la operación más saturada del mercado;
• El 45 % identifica una burbuja de la inteligencia artificial como el principal riesgo extremo;
• El 83 % no anticipa ninguna subida de las tasas de la Fed antes de las elecciones intermedias estadounidenses previstas en noviembre.

El oro aparece así como uno de los pocos activos aún desatendidos por los grandes inversores. Si se materializa una corrección en los mercados de acciones, una parte del capital podría dirigirse hacia el metal precioso.

Bank of America recuerda, no obstante, que su encuesta se llevó a cabo del 2 al 9 de julio, antes de varios desarrollos geopolíticos. Se hace referencia especialmente al fracaso del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, que empujó el petróleo por encima de 90 $ el barril y avivó las expectativas de una política monetaria más restrictiva.

El rebote técnico del oro aún está por confirmar

El cambio de sentimiento se acompaña de una primera señal alentadora en el gráfico. En dos sesiones, el oro progresa en efecto alrededor de un 3,5 % tras defender la zona de soporte entre 3,900 $ y 4,000 $. En la última sesión analizada, el metal gana aún un 1,74 % para cerrar en 4,148 $. Se trata de su nivel más alto desde el 7 de julio.

Esta zona corresponde al retroceso del 50 % de Fibonacci, situado en 3,943 $. Los analistas técnicos lo califican a menudo de golden ratio. Los indicadores muestran también una mejora progresiva del momentum. Por ejemplo, el índice de fuerza relativa (RSI) sube a 52, recuperando así una zona neutra tras varias semanas de debilidad.

Por delante, el precio del oro sigue evolucionando bajo la línea de tendencia bajista trazada desde el máximo histórico de 5,598 $. La primera resistencia importante se sitúa entre 4,300 $ y 4,400 dólares, con un nivel Fibonacci en 4,334 $. Esto equivale a alrededor del 4 % a 6 % por encima de los precios actuales.

Un rechazo bajo esta resistencia podría devolver el metal hacia la zona de 3,552 $. Esta última corresponde al retroceso del 61,8 % de Fibonacci, es decir, una potencial caída de aproximadamente el 14 %.

En todo caso, los gestores han decidido: el oro no ha estado tan barato en tres años. Queda por ver si el mercado seguirá este movimiento. La decisión de la Fed y el desenlace de la tregua Irán-Estados Unidos seguramente ofrecerán una primera respuesta la próxima semana. Dossier para seguir…