Ethereum : Bitmine profite de la chute du marché pour acquérir 126 971 ether, sa plus grosse acquisition de l'année

Ethereum a perdu plus de 65 % depuis son record d’août 2025. Bitmine affiche déjà environ 9 milliards de dollars de pertes latentes. Et pourtant, la société de Tom Lee vient d’effectuer son plus gros achat hebdomadaire d’ETH de toute l’année 2026. Une conviction qui force le respect, ou suscite l’inquiétude.

Acheter quand tout le monde vend

Bitmine a acquis 126 971 ETH la semaine dernière, soit environ 214 millions de dollars aux prix actuels — son plus important achat hebdomadaire en 2026 — après seulement 26 497 tokens la semaine précédente. Le revirement est d’autant plus frappant que Tom Lee avait lui-même appelé à ralentir les achats quelques semaines plus tôt, alors que la société approchait de son objectif de détenir 5 % de l’offre totale d’Ethereum. La firme détient désormais 5,54 millions d’ETH, soit 4,59 % de l’offre en circulation, avec des actifs totaux — crypto, cash et participations — s’élevant à 9,9 milliards de dollars, selon les données publiées par CoinDesk. La justification de Tom Lee est sans détour : « Nous avons augmenté nos achats car nous estimons que ce repli des prix d’ETH ne reflète pas le renforcement des fondamentaux d’Ethereum ».

Le contexte rend cette décision particulièrement audacieuse. Le coût moyen d’acquisition de Bitmine tourne autour de 3 513 dollars par ETH, un niveau très au-dessus des prix actuels, qui expose la société à une perte latente estimée à 7,35 milliards de dollars. Ce portefeuille est devenu un test grandeur nature pour les stratégies de trésorerie crypto : tant que les ETH ne sont pas vendus, la perte reste comptable. Elle n’en pèse pas moins lourd dans la perception des marchés et dans celle des actionnaires.

Le modèle Saylor appliqué à Ethereum avec tous ses risques

Pour financer cette accumulation, Bitmine a reproduit le schéma de financement que Strategy a rendu populaire : une offre d’actions privilégiées perpétuelles à 9,5 % de dividende annuel, visant à lever jusqu’à 300 millions de dollars. Ce modèle fait toutefois face à un examen croissant des investisseurs, qui s’interrogent sur la capacité des sociétés de trésorerie crypto à honorer leurs obligations de dividendes dans un marché en forte baisse. L’action privilégiée STRC de Strategy est ainsi tombée à 90 dollars, soit 10 % en dessous de sa valeur nominale, signe tangible de cette défiance. Les mêmes interrogations pourraient rapidement se poser pour Bitmine si Ethereum poursuit son recul.

Ce qui distingue néanmoins Bitmine de la plupart de ses concurrents, c’est la productivité de sa trésorerie. Environ 85 % des ETH détenus sont placés en staking, générant plus de 300 millions de dollars de revenus annualisés — près de 1 million de dollars par jour — une source de liquidités qui réduit significativement la pression de vendre lors des phases de forte volatilité. La question n’est donc pas celle de la conviction de Tom Lee — elle est réelle, documentée, et cohérente depuis des mois. C’est celle de sa résistance dans la durée. Bitmine reste l’une des rares grandes sociétés de trésorerie encore en mode d’accumulation active, pendant que la majorité de ses pairs a suspendu ses achats et pivoté vers la vente. Pari visionnaire ou témérité hors-cycle : la réponse dépendra du prochain mouvement d’Ethereum.

Conviction ou obstination : le marché tranchera

L’histoire des marchés regorge d’investisseurs qui ont eu raison trop tôt — et qui n’ont pas survécu à l’attente. Tom Lee le sait mieux que quiconque : sa réputation s’est construite sur des appels à contre-courant, parfois brillants, parfois douloureux. Ce qui est certain, c’est que Bitmine ne joue pas à court terme. Avec 85 % de ses ETH en staking, des revenus récurrents qui dépassent le million de dollars par jour et une structure de financement calquée sur le modèle Strategy, la société a construit une architecture pensée pour résister à la pression, pas pour l’éviter. Reste que le marché, lui, n’a pas toujours la patience des convictions longues.

Si Ethereum ne retrouve pas des niveaux significativement plus élevés d’ici la fin de l’année, la question du modèle économique de Bitmine se posera avec une acuité croissante. Pour l’heure, Tom Lee a choisi de répondre à la baisse par l’achat.