La finance tokenisée grandit, mais reste fragmentée, selon le FMI

La tokenisation des actifs financiers promet des transactions plus rapides et des marchés ouverts 24 heures sur 24. Pourtant, le secteur reste encore limité. Dans son dernier rapport, le FMI souligne que les volumes demeurent faibles face aux marchés traditionnels et que les plateformes peinent à communiquer entre elles.

Un marché encore limité

En théorie, la tokenisation permet de regrouper plusieurs étapes d’une transaction financière, de sa validation jusqu’à son règlement. Cette simplification attire les investisseurs institutionnels, comme l’ont montré les grands rendez-vous du secteur cet automne. Cependant, les chiffres montrent que le marché reste loin d’une adoption massive.

Dans son rapport d’octobre sur la stabilité financière, le FMI estime que les actifs tokenisés publics, hors pensions, représentent environ 65 milliards de dollars. Les actions tokenisées pèsent seulement 2,3 milliards de dollars, dont plus de 70 % reposent sur deux plateformes : Ondo Finance et Backed Finance.

Les pensions se démarquent toutefois avec un volume quotidien moyen de 303 milliards de dollars. Ce chiffre montre que la gestion du collatéral figure parmi les usages les plus concrets de la tokenisation. Malgré cette progression, l’activité reste concentrée aux États-Unis et dans quelques places offshore. De plus, les plateformes fonctionnent encore sur des réseaux difficilement compatibles.

Des échanges en continu, souvent fractionnés

La tokenisation répond déjà à certains besoins des investisseurs. Plus de la moitié des échanges d’actions tokenisées ont lieu en dehors des horaires de marché américains. Cette tendance confirme l’intérêt pour des marchés accessibles en continu. Par ailleurs, environ 80 % des transactions portent sur moins d’une action, ce qui souligne le poids des petits investisseurs.

Les plateformes développent justement des offres d’actions fractionnées adossées à des crypto-actifs. Toutefois, ces marchés restent moins liquides et environ 1,5 fois plus volatils que leurs équivalents traditionnels.

En outre, les informations publiées pendant la nuit se reflètent dans les cours à l’ouverture des marchés classiques. Les deux univers restent donc étroitement liés.

L’instantanéité comporte aussi des risques

La tokenisation ne fait pas disparaître les risques financiers. Au contraire, elle peut accélérer leur propagation. En réduisant les délais de règlement, elle laisse moins de temps aux acteurs pour gérer leurs liquidités et ajuster leurs positions. Dans ce contexte, l’interconnexion des registres et le recours à l’endettement peuvent amplifier les tensions.

Pour accompagner le développement du secteur, le FMI identifie quatre priorités : la sécurité juridique, la clarté réglementaire, l’interopérabilité et la fiabilité des actifs de règlement. Il défend également des règles neutres sur le plan technologique : une même activité doit relever des mêmes exigences, quel que soit le système utilisé.

Enfin, l’institution privilégie un règlement en monnaie de banque centrale et met en garde contre les risques de contagion liés aux solutions privées, notamment les stablecoins. En juillet, le FMI avait déjà alerté sur les risques de ruées monétaires liées aux stablecoins.

La tokenisation pourrait donc transformer les marchés financiers, mais son essor dépendra autant de la solidité de ses infrastructures que de sa capacité à gagner la confiance des acteurs. Pour suivre son évolution, retrouvez tous les articles de Cointribune consacrés à la tokenisation.