Les ETF Ether perdent 1,2 milliard de dollars en octobre

Les ETF Ether au comptant ont perdu 1,2 milliard de dollars en octobre, leur pire mois de l’année. Au même moment, Bitmine approche du plafond de 5 % de l’offre qu’elle s’est fixé. Les deux acheteurs qui portaient la demande se retirent ensemble.

ETF Ether et Bitmine, les deux moteurs de la demande calent

La demande en ether s’est appuyée cette année sur deux piliers, les ETF au comptant et Bitmine Immersion Technologies. Le premier a viré au rouge en octobre. Le second s’apprête à s’arrêter, comme l’a confirmé Tom Lee en fixant un plafond dur à 5 % de l’offre.

La simultanéité est le point important. Les deux acheteurs ne se contentent pas de ralentir au même moment, ils représentaient jusqu’ici l’essentiel de la demande marginale. Leur retrait combiné laisse un vide que les flux d’adoption, aussi nombreux soient-ils, ne comblent pas mécaniquement.

Des entrées massives aux sorties nettes

Le renversement est net. Les fonds ont attiré 1,85 milliard de dollars en août, puis 832 millions en septembre. Octobre affiche 1,2 milliard de sorties nettes, sur un rythme moyen d’environ 357 millions par semaine. Les investisseurs ont vendu tous les jours de bourse sauf deux jusqu’au 22 octobre.

Le poids des fonds reste considérable. Ils détiennent environ 6,2 millions d’ETH, pour des actifs nets combinés de 14,6 milliards de dollars, soit un volume comparable aux réserves de Bitmine. Deux portefeuilles de cette taille qui reculent en même temps pèsent sur le carnet d’ordres bien plus que leurs seuls flux.

Le mois de septembre n’avait pourtant pas été un accident isolé. Les sorties d’octobre prolongent un mouvement entamé plus tôt, et notre article du 11 octobre relevait déjà la pire semaine de l’année pour le segment.

Qui absorbera l’offre

L’arithmétique pose la question suivante. Ethereum émet de l’ordre de 20 000 ETH par semaine, et Bitmine en absorbait une part importante. Sur les deux dernières semaines, la société n’en a acheté qu’environ 12 500, contre plus de 100 000 par semaine à quatre reprises en avril et mai.

Le ralentissement est donc déjà engagé, avant même le plafond. Bitmine achète chaque semaine depuis le 30 juin 2025, sans interruption, et le rythme final n’a plus rien à voir avec les débuts de la campagne. La société documente ses achats hebdomadaires sur son site.

Deux nuances empêchent de conclure trop vite. L’émission d’Ethereum n’est pas fixe, puisqu’un mécanisme de destruction ajuste l’offre à la demande réelle du réseau. Et les flux d’adoption continuent, comme l’illustre JPMorgan amenant son jeton de dépôt sur Ethereum cette semaine.

Reste la question de fond. Aucun autre trésorier d’entreprise ne dispose aujourd’hui d’une capacité comparable, et les ETF, qui ont porté la demande pendant deux mois, vendent. Pour que l’ether tienne jusqu’à la fin de l’année, il faudra que les flux des fonds repassent au vert, ou qu’un nouvel acheteur prenne le relais.