Porté par l’USDC, Circle renoue avec les bénéfices au deuxième trimestre

Circle a généré 701 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre 2026. Cette progression annuelle de 7 % repose principalement sur l’expansion de l’USDC. Le stablecoin circule davantage et traite beaucoup plus de transactions, même si la baisse des taux réduit progressivement le rendement des réserves.

L’USDC reste le principal moteur financier de Circle

Le modèle économique de Circle dépend encore largement des actifs qui garantissent la parité de l’USDC. Cette dépendance explique pourquoi l’entreprise cherche à renforcer son statut réglementaire avec son projet de banque fiduciaire dédiée à l’USDC. Au deuxième trimestre, les revenus issus des réserves atteignent 668 millions de dollars, soit plus de 95 % du total publié.

Ces revenus progressent de 5 % sur un an. La hausse vient principalement d’une augmentation de 25 % de l’encours moyen d’USDC, porté à 76,5 milliards de dollars. À la fin du trimestre, 73,3 milliards d’USDC restaient en circulation, soit une progression annuelle de 19 %.

Cette croissance a toutefois été freinée par la baisse du rendement des réserves. Celui-ci est tombé à 3,5 %, en recul de 66 points de base. Circle gagne donc davantage grâce à l’augmentation du nombre d’USDC en circulation, mais chaque dollar placé dans ses réserves rapporte moins qu’un an auparavant.

L’entreprise crypto renoue parallèlement avec les bénéfices. Le résultat net des activités poursuivies atteint 48 millions de dollars, soit une amélioration annuelle de 530 millions. Ce bond reflète surtout la disparition d’une grande partie des charges exceptionnelles liées à l’introduction en Bourse de 2025. L’EBITDA ajusté progresse plus modestement de 8 %, à 143 millions de dollars.

Les transactions crypto progressent bien plus vite que l’offre

Le chiffre le plus spectaculaire ne vient pas directement des revenus. Le volume trimestriel des transactions en USDC a bondi de 151 % pour atteindre 14 800 milliards de dollars. L’activité augmente donc beaucoup plus vite que la quantité de jetons en circulation.

Cette différence indique que l’USDC passe plus rapidement entre les portefeuilles, les plateformes, les applications DeFi et les infrastructures de paiement. Le stablecoin ne sert plus uniquement à conserver temporairement des fonds en attendant une nouvelle opportunité sur le marché crypto. Il devient un outil de règlement, de transfert et de gestion de trésorerie.

L’intégration de l’USDC par Standard Chartered illustre cette évolution institutionnelle. Les entreprises peuvent utiliser le stablecoin pour déplacer des liquidités sur les blockchains tout en conservant des procédures bancaires classiques. Circle bénéficie ainsi de nouveaux canaux de distribution sans devoir construire seul chaque passerelle avec la finance traditionnelle.

Au cours du trimestre, Circle a créé 83 milliards d’USDC et en a détruit 87 milliards à la suite de demandes de remboursement. Le nombre de portefeuilles détenant plus de 10 dollars a progressé de 24 %, à 7 millions. Sa part du marché des stablecoins adossés au dollar reste proche de 27 %, malgré un léger recul de 66 points de base.

Circle doit maintenant réduire sa dépendance aux taux

Les résultats montrent une entreprise plus solide, mais toujours exposée aux décisions des banques centrales. Lorsque les taux baissent, les bons du Trésor et les autres actifs sûrs qui composent les réserves rapportent moins. La croissance de l’USDC doit alors compenser cette pression pour maintenir les revenus.

Circle tente donc d’élargir son modèle. Ses revenus issus des abonnements et des services ont progressé de 41 %, mais ils ne représentent encore que 34 millions de dollars. Le groupe prépare aussi le lancement public d’Arc, sa blockchain destinée aux paiements programmables, aux actifs tokenisés et aux usages institutionnels.

Cette diversification pourrait transformer Circle en infrastructure financière complète plutôt qu’en simple émetteur de stablecoin. Elle nécessite cependant des investissements importants dans les produits, l’intelligence artificielle et la sécurité. Les dépenses opérationnelles ajustées ont ainsi augmenté de 23 % au cours du trimestre.

Le paradoxe reste clair. Le marché des stablecoins traverse une forte contraction, alors que leur utilisation transactionnelle continue d’accélérer. Circle profite précisément de ce basculement. Son avenir dépendra moins du nombre d’USDC conservés passivement que de leur circulation réelle dans l’économie crypto. Les 701 millions de dollars du trimestre prouvent la puissance du modèle actuel. Ils montrent aussi pourquoi Circle doit rapidement construire des revenus moins sensibles aux taux d’intérêt.