La Fed tranche aujourd’hui, les marchés misent à 92 % sur une hausse des taux

À quelques heures de la décision, le marché a déjà presque coché la case « hausse ». Les contrats suivis par CME FedWatch donnent 92,3 % de chances à un relèvement de 25 points de base. La FED surprendrait donc davantage en ne bougeant pas. Pourtant, la soirée ne se résume pas à ce quart de point. Les investisseurs veulent voir les projections, compter les voix discordantes et écouter Kevin Warsh. Bourse, or et bitcoin ont surtout besoin de savoir ce qui pourrait venir après.

Warsh passe du discours aux taux

Remontons d’un mois. Avant Jackson Hole, la probabilité d’une hausse tournait autour de 36 %. Kevin Warsh y a expliqué que l’inflation ne s’était pas « suffisamment améliorée ». Quelques statistiques plus tard, le doute s’est presque évaporé.

Le chemin jusqu’à septembre raconte mieux le changement que n’importe quelle formule. En juin, la FED avait laissé sa fourchette à 3,50 %-3,75 %. Même décision en juillet, cette fois avec trois membres favorables à un relèvement de 25 points de base. Le désaccord existait donc avant que les marchés ne se rangent massivement derrière le scénario d’une hausse.

Ce mercredi, une fourchette à 3,75 %-4,00 % constitue le scénario dominant. À 20 heures à Paris tomberont le communiqué, les projections économiques et le dot plot. Warsh parlera trente minutes plus tard.

C’est là que les écrans redeviendront intéressants. Une hausse largement anticipée renseigne sur aujourd’hui ; les points du dot plot parlent de demain. Une nouvelle hausse en décembre changerait la lecture. Une trajectoire plus calme aussi. Après des semaines à regarder le même chiffre grimper, les traders vont enfin pouvoir regarder ailleurs.

Inflation, pétrole, emploi : la hausse arrive sur quel terrain ?

Les prix donnent une bonne partie de la réponse. En août, l’inflation américaine a progressé de 0,4 % sur un mois et de 3,4 % sur un an. Hors alimentation et énergie, elle avance de 0,3 % mensuellement. La cible de la FED reste fixée à 2 %.

Puis il y a l’énergie. Le brut a repassé les 100 dollars dans les sources étudiées, sur fond de perturbations autour du détroit d’Ormuz. Quand le pétrole renchérit, transport, production et budgets des ménages finissent par le sentir.

L’emploi offre peu de répit aux partisans d’une pause. Les États-Unis ont créé 162 000 postes en août et le chômage s’établit à 4,1 %. Pendant ce temps, le Treasury à dix ans évolue autour de 5 %.

La banque centrale atterrit donc sur une économie peu commode : inflation trop haute, emploi résistant, taux longs déjà tendus. Relever les taux peut peser sur le crédit. Ne rien faire, avec des marchés presque certains du contraire, provoquerait une autre secousse. Le décor suffit ; nul besoin de lui ajouter des éclairs.

Et si Wall Street digérait plutôt bien la hausse ?

Mardi, les actions n’avaient guère envie de faire la fête. Le pétrole avait encore gagné du terrain et les investisseurs réduisaient leur exposition à plusieurs secteurs liés à la consommation. Pourtant, une hausse des taux ne condamne pas automatiquement Wall Street à une mauvaise séance.

La raison se cache du côté des obligations. Si la FED convainc les investisseurs qu’elle reprend la main sur l’inflation, la pression sur les rendements longs pourrait se calmer. Scott Ladner, directeur des investissements chez Horizon, décrit cette configuration inhabituelle :

C’est l’effet de signal et l’impact net sur l’extrémité longue de la courbe qui pourraient finalement profiter aux marchés actions.

L’histoire reste moins souriante. Canaccord Genuity a examiné six débuts de cycles de resserrement sur plus de trente ans : le S&P 500 a perdu 3,4 % en moyenne durant le mois suivant. Une moyenne n’écrit pas la séance de mercredi. Elle rappelle seulement pourquoi les investisseurs regardent à la fois les actions, le dollar et les Treasuries.

Cette fois, le quart de point a déjà beaucoup voyagé dans les prix.

L’or attend sous 4 350 dollars, sans choisir son camp

L’or avance avec deux vents contraires. Mercredi matin, le métal jaune reste sous 4 350 dollars l’once. Le dollar a cédé un peu de terrain après avoir atteint un sommet de deux semaines, ce qui lui apporte un soutien. Les rendements obligataires élevés racontent l’histoire inverse.

Quand les obligations rémunèrent davantage, détenir un actif sans rendement devient relativement moins séduisant. La FED peut accentuer cette pression si ses projections dessinent plusieurs relèvements supplémentaires. Mais l’or conserve une autre clientèle : celle qui cherche un refuge lorsque les tensions géopolitiques ou économiques remontent.

Les niveaux techniques donnent quelques repères. FXStreet situe une première résistance vers 4 413 dollars, puis une zone plus solide autour de 4 520 dollars. À la baisse, 4 326 dollars sert de premier appui, avant la moyenne mobile à 50 jours proche de 4 280 dollars.

Même une hausse de 25 points de base peut donc produire des réactions différentes selon le discours qui l’accompagne. Pour les traders, inutile de deviner trop tôt. Le métal attend le communiqué, puis Warsh. Lui aussi veut connaître la suite.

Bitcoin à 75 800 dollars : les 70 000 deviennent-ils le prochain test ?

Le bitcoin arrive avec quelques bleus. Son cours est passé sous 76 000 dollars, au plus bas depuis le 21 août. Mardi, plus de 545 millions de dollars de positions longues ont été liquidées. Les ETF spot ont enregistré 462,73 millions de dollars de sorties la semaine dernière, après 3,52 milliards d’entrées en août.

À cette nervosité s’ajoute Washington. Le Sénat n’a pas avancé le CLARITY Act le 15 septembre : 49 voix contre 50, alors que 60 étaient nécessaires. Le marché crypto perd ainsi un rendez-vous réglementaire suivi par les investisseurs.

Bill Merz, de U.S. Bank Asset Management, invite à distinguer décision attendue et surprise :

Nous ne devrions probablement pas attendre un impact important et immédiat d’une hausse des taux sur les actions, puisqu’elle est déjà intégrée dans les prix.

Pour bitcoin, le chiffre qui revient est 70 000 dollars. Cette zone rejoint d’anciens prix et la moyenne mobile à 200 jours. Une clôture en dessous, avec des sorties d’ETF persistantes, donnerait davantage d’espace aux vendeurs. Pas une prophétie : simplement le prochain endroit où acheteurs et vendeurs pourraient se retrouver en nombre.

Cinq chiffres avant le rendez-vous

• Le prix du BTC au moment de la rédaction est de 75 867 dollars, après un passage sous 76 000 dollars.
• CME FedWatch évalue à 92,3 % la probabilité d’un relèvement de 25 points de base lors de cette réunion.
• L’inflation américaine atteint 3,4 % sur un an en août, tandis que sa composante sous-jacente progresse de 0,3 % sur un mois.
• L’économie américaine a créé 162 000 emplois en août et le taux de chômage s’établit à 4,1 %.
• Le rendement du Treasury à dix ans tourne autour de 5 %, un niveau qui pèse déjà sur les conditions financières.

À 75 860 dollars, bitcoin garde encore une marge avant la zone des 70 000 évoquée par les analystes techniques. Ce soir, le premier mouvement pourra venir du communiqué de la FED ; la suite dépendra peut-être davantage des projections et de Warsh. Si la FED dessine d’autres hausses, les actifs risqués devront absorber le message. Si le ton se révèle moins dur, bitcoin pourrait retrouver de l’air. Le marché, lui, révisera ses certitudes en quelques minutes.