Le Bitcoin et l’Ether à leur plus bas niveau en trois mois, jusqu’où ira la baisse ?

Le bitcoin est tombé sous 69000 dollars après une nouvelle vague de liquidations, tandis que l’Ether a cassé les 2000 dollars. Cependant, le principal danger ne vient plus seulement du levier. Les ETF se vident et l’offre de stablecoins recule, privant le marché des capitaux nécessaires pour absorber les ventes.

La chute sous 69000 dollars emporte les positions haussières

Le 12 novembre, le bitcoin avait déjà atteint un plus bas de trois mois à 71317 dollars, contre 1983 dollars pour l’Ether. La capitalisation totale du marché crypto était alors retombée de 2940 milliards de dollars début octobre à 2390 milliards, soit une destruction d’environ 550 milliards de dollars.

La baisse s’est accélérée dans la nuit suivante. Le BTC est passé sous 69000 dollars ce 13 novembre, portant les liquidations à environ 1,41 milliard de dollars sur vingt-quatre heures. Plusieurs chiffres illustrent l’ampleur du désendettement :

• Environ 172900 positions ont été liquidées ;
• Les positions haussières représentent 1,26 milliard de dollars, soit 89 % du total ;
• Le bitcoin concentre 742 millions de dollars de liquidations ;
• L’Ether enregistre environ 251 millions de dollars de positions fermées ;
• Plus de 745 millions ont été liquidés en seulement quatre heures.

Le bitcoin concentrait à lui seul plus de la moitié des pertes, avec 96 % de positions haussières parmi les contrats fermés. L’Ether présentait un déséquilibre comparable, puisque 90,4 % de ses liquidations provenaient également de paris à la hausse.

Ces fermetures forcées ont accéléré la baisse. Lorsqu’un trader ne dispose plus d’une marge suffisante, la plateforme vend automatiquement sa position. Une première baisse provoque alors des liquidations, lesquelles ajoutent une nouvelle offre sur le marché et poussent d’autres positions vers leur seuil de fermeture.

Après le levier, le marché affronte l’absence d’acheteurs

Une vague de liquidations peut parfois assainir le marché. Elle élimine les positions les plus fragiles, réduit le levier et permet aux acheteurs au comptant de reprendre la main. Cette fois, le problème tient justement à leur absence.

Les ETF bitcoin américains ont subi cinq séances consécutives de retraits jusqu’au 11 novembre, pour environ 1,44 milliard de dollars. La dernière séance disponible affichait 299,8 millions de sorties, dont 269,7 millions pour l’IBIT de BlackRock. Les produits Ethereum se dirigeaient parallèlement vers une septième semaine négative, avec plus de 2,1 milliards retirés sur la période.

La faiblesse touche aussi les liquidités internes au marché. L’offre des principaux stablecoins adossés au dollar a diminué de 14,2 milliards de dollars en trente jours. La demande apparente de bitcoins aurait, de son côté, reculé de 284000 BTC.

Cette contraction compte davantage qu’un simple indicateur technique. Les stablecoins constituent une réserve de capitaux immédiatement mobilisable sur les plateformes crypto. Lorsque leur offre diminue, les investisseurs disposent de moins de marge de manœuvre.

Le marché traverse ainsi deux phases successives. Les produits dérivés ont d’abord transformé le recul en cascade de ventes forcées. Désormais, même lorsque ces positions sont fermées, les achats au comptant, les ETF et les stablecoins ne fournissent pas encore une demande suffisante pour stabiliser durablement les cours.

Glassnode observait déjà que le CVD au comptant était devenu négatif malgré une hausse des volumes. Autrement dit, l’activité augmente, mais les vendeurs restent plus agressifs que les acheteurs. L’intérêt ouvert sur les contrats à terme demeurait également élevé, signe que le nettoyage du levier n’était encore que partiel.

Le seuil des 68000 dollars devient un test de liquidité

La rupture de la moyenne mobile à 200 jours, située autour de 73200 dollars, a déplacé l’attention vers la zone des 68000 dollars. Les cartes de liquidation y faisaient apparaître une concentration de positions susceptible d’attirer le cours.

Il ne constitue toutefois pas un support garanti. Une carte de liquidation repère des zones où des contrats pourraient être fermés. Elle ne mesure pas la quantité d’achats réellement disponible pour défendre un prix. Si les entrées de capitaux restent faibles, le BTC peut traverser cette zone sans y construire un plancher durable.

Un niveau de 52700 dollars issu du CVDD est également évoqué, un indicateur fondé sur la valeur et l’âge des bitcoins déplacés sur la blockchain. Les précédents creux de 2015, 2018, 2020 et 2022 se sont formés près de cette mesure. Ce chiffre ne constitue cependant pas une prévision. Le CVDD évolue avec l’activité on-chain et peut remonter sans que le bitcoin tombe nécessairement jusque-là.

La prochaine stabilisation dépendra donc moins d’un seuil graphique isolé que de trois retournements simultanés : l’arrêt des sorties d’ETF, la reprise de l’offre de stablecoins et le retour d’achats nets au comptant. Tant que ces flux ne s’améliorent pas, la liquidation des positions haussières ne suffira pas à former un creux. Elle laissera simplement derrière elle un marché moins endetté, mais toujours privé d’acheteurs.