Le repli du KOSPI ravive les inquiétudes sur les investissements dans l'IA

Le marché sud-coréen traverse une phase de forte volatilité qui alimente les interrogations sur les valorisations des entreprises technologiques. En seulement deux séances, le KOSPI a subi un recul historique, tandis que les tensions gagnent également les marchés obligataires liés à l’IA. Cette correction intervient alors que les investisseurs avaient massivement privilégié les valeurs des semi-conducteurs et des infrastructures numériques, considérées comme les principaux moteurs de croissance depuis le début de l’année.

Le KOSPI chute brutalement après la déception des résultats de SK Hynix

La Bourse de Séoul a enregistré une deuxième séance consécutive de forte baisse après une chute d’environ 30 % la semaine passée, poussant les autorités à réagir rapidement. Les coupe-circuits ont une nouvelle fois interrompu les échanges, illustrant l’ampleur des mouvements vendeurs. Après ces deux journées, le KOSPI affiche désormais un recul proche de 17 %, ce qui représente près de 620 milliards de dollars de capitalisation boursière envolés. Face à cette situation, le gouvernement sud-coréen a convoqué une réunion d’urgence avec les autorités financières, comme l’a rapporté le STRAITESTIMES.

Le principal élément déclencheur provient des résultats trimestriels de SK Hynix. Selon Reuters, malgré un bénéfice d’exploitation record de 60 540 milliards de wons, en hausse de 557 % sur un an, les performances restent inférieures aux 64 000 milliards de wons anticipés par les analystes.

L’action a ainsi perdu 4 % supplémentaires après une chute de 15 % la veille selon les données de TradingView. Avec Samsung Electronics, SK Hynix représente près de la moitié de la pondération du KOSPI, ce qui amplifie automatiquement l’impact de chaque correction sur l’ensemble de l’indice.

Cette réaction illustre aussi les attentes particulièrement élevées qui entourent les entreprises liées aux semi-conducteurs et à l’IA. Les investisseurs avaient intégré des scénarios de croissance presque parfaits. Dès lors que les résultats ne répondent pas pleinement aux prévisions, les prises de bénéfices deviennent plus importantes et accélèrent les ventes sur les valeurs les plus exposées.

Les investisseurs particuliers paient le prix d’un effet de levier devenu excessif

La correction intervient dans un contexte où les investisseurs particuliers occupent une place grandissante sur le marché sud-coréen. Confrontés à un marché immobilier coûteux et à des conditions d’emploi plus difficiles, de nombreux jeunes épargnants se sont tournés vers les actifs les plus dynamiques. Traditionnellement présents sur les cryptomonnaies, ils ont progressivement transféré une partie de leurs capitaux vers les actions des secteurs de l’IA et des semi-conducteurs.

Cette évolution apparaît clairement dans les chiffres récents. Les volumes d’échanges sur les cryptomonnaies en Corée ont diminué de 28 %, tandis que le KOSPI progressait encore de 31 % depuis le début de l’année avant cette correction. L’intérêt croissant pour les valeurs technologiques s’est accompagné d’une prise de risque plus importante, alimentée par l’utilisation de produits à effet de levier.

Le lancement, en mai, d’ETF à effet de levier sur actions individuelles destinés aux particuliers a renforcé cette tendance. Les encours de ces produits ont dépassé 50 milliards de dollars en juillet, attirant davantage d’investisseurs vers des stratégies plus risquées.

Après les lourdes pertes enregistrées cette semaine, plusieurs responsables politiques ont présenté leurs excuses pour cette autorisation et réclament désormais une nouvelle interdiction de ces instruments pour les investisseurs particuliers. Cette séquence rappelle que les périodes de hausse rapide peuvent également accentuer les corrections lorsque les positions financées par effet de levier sont débouclées simultanément.

Les tensions gagnent aussi le marché obligataire des géants de l’IA

Les inquiétudes ne concernent plus uniquement les marchés actions. Elles s’étendent désormais aux obligations des principaux groupes américains spécialisés dans le cloud et l’IA. Les contrats d’assurance contre le risque de défaut sur cinq ans portant sur plusieurs grands acteurs du secteur sont passés de 115 à 162 points de base en quelques mois, atteignant un niveau inédit.

Cette évolution traduit une perception plus prudente du risque financier associé aux investissements massifs engagés par ces entreprises. Le marché estime désormais à environ 12 % la probabilité de défaut de ce groupe d’entreprises sur un horizon de cinq ans. Dans le même temps, leur dette cumulée en dollars dépasse désormais 360 milliards, alors que leur flux de trésorerie disponible devient négatif.

Oracle concentre une partie importante de ces préoccupations en raison de ses investissements considérables dans l’IA. Bien que son carnet de commandes reste élevé, une part significative dépend d’OpenAI, présenté comme un client majeur dont la génération de trésorerie demeure limitée et dont l’introduction en Bourse a été reportée. Cette dépendance nourrit les interrogations sur la capacité du groupe à rentabiliser rapidement ses investissements.

Parallèlement, Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta prévoient ensemble entre 725 et 730 milliards de dollars d’investissements en 2026 selon un rapport de Yahoo Finance. Alphabet a déjà enregistré sa première consommation nette de trésorerie au deuxième trimestre, avec 5,9 milliards de dollars, malgré une croissance de 82 % de son activité cloud.

Dans ce contexte, les investisseurs surveillent attentivement les prochaines publications financières afin d’évaluer si ces dépenses continueront de soutenir la croissance ou si elles pèseront davantage sur les valorisations. Le KOSPI pourrait ainsi rester sensible aux prochaines annonces des grands acteurs technologiques, alors que les marchés continuent de réévaluer le rythme et le coût des investissements dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle. Les prochains résultats permettront de mesurer si cette dynamique peut encore soutenir les ambitions du secteur ou si une nouvelle phase d’ajustement s’impose.