Les banques centrales misent plus que jamais sur l'or face aux incertitudes mondiales

Les banques centrales ont acheté 288,9 tonnes d’or au deuxième trimestre 2026. C’est 62 % de plus qu’à la même période en 2025, où les achats nets plafonnaient à 177,9 tonnes. La Pologne et la Chine mènent ce mouvement, et le World Gold Council ne voit aucun signe de ralentissement.

La Pologne et la Chine mènent la reconstitution des réserves

Le premier trimestre avait semé le doute. Les achats nets des banques centrales étaient tombés à 57 tonnes, un chiffre qui contrastait avec les trimestres précédents. Le rapport du World Gold Council (WGC) publié ce 30 juillet balaie ces inquiétudes : la demande institutionnelle a atteint un sommet historique pour un deuxième trimestre.

La Banque nationale de Pologne écrase le classement. L’institution s’est fixé un objectif de 700 tonnes pour ses réserves nationales et elle avance méthodiquement : 51 tonnes acquises entre avril et juin, qui s’ajoutent aux 31 tonnes du T1. Varsovie a donc rapatrié 82 tonnes d’or depuis janvier. Une stratégie qui prend tout son sens quand on sait que l’or a récemment rebondi à 5 000 dollars, un seuil que J.P. Morgan juge encore loin du potentiel du métal.

La Banque populaire de Chine n’est pas en reste. Pékin a enregistré ses achats les plus élevés depuis le quatrième trimestre 2023, ce qui porte ses réserves officielles à 2 346 tonnes. Mais le chiffre déclaré ne dit pas tout. 

Plusieurs rapports indiquent que la Chine accumule de l’or de manière non déclarée via des importations londoniennes. Le WGC confirme d’ailleurs que les achats non rapportés restent à un niveau élevé. La diversification hors du dollar avance, discrètement mais sûrement.

La Russie et la Turquie freinent leurs ventes d’or

Le rebond des achats ne vient pas seulement des gros acheteurs. Il tient aussi au ralentissement des ventes chez les deux principaux cédants du début d’année. La Russie a bien vendu 22 tonnes au T2, ce qui en fait le premier vendeur net de la période, mais ces cessions visent avant tout à combler un déficit budgétaire fédéral. La Turquie, qui dominait les ventes au T1, a nettement levé le pied avec seulement 4 tonnes écoulées.

D’autres banques centrales ont contribué à la dynamique. L’Ouzbékistan a ajouté 16 tonnes, le Kazakhstan 15 tonnes, la Jordanie et la République tchèque 6 tonnes chacune. Au total, la demande des banques centrales sur le premier semestre atteint 345 tonnes. Le chiffre reste le plus bas depuis 2022, plombé par les lourdes ventes turques, russes et azerbaïdjanaises du début d’année.

Une tendance qui dépasse le simple effet de cycle

Le WGC ne lit pas ce rebond comme un sursaut passager. Son enquête annuelle auprès des banquiers centraux montre que 89 % d’entre eux anticipent une augmentation de leurs réserves d’or dans les douze prochains mois. Un niveau de conviction qui n’a rien d’anecdotique dans un monde où les BRICS cherchent activement à réduire leur exposition au dollar.

Les achats non déclarés restent la variable cachée de l’équation. Le WGC a déterminé que les acquisitions d’or non rapportées demeurent à un niveau élevé, ce qui corrobore les informations sur l’accumulation discrète de Pékin. Cette opacité complique la lecture du marché, mais elle renforce une évidence : la reconstitution des réserves aurifères est devenue une priorité stratégique pour les grandes puissances, bien au-delà des logiques de prix à court terme.

En somme, le bond de 62 % des achats d’or des banques centrales au deuxième trimestre valide une tendance lourde. La Pologne poursuit son objectif de 700 tonnes avec une régularité de métronome, la Chine accumule bien au-delà de ses déclarations officielles, et neuf banquiers centraux sur dix prévoient d’étoffer leurs réserves dans l’année. Dans ce contexte, le ralentissement des achats d’or de Tether au T1 fait figure d’exception dans un marché où la demande institutionnelle ne cesse de se renforcer.