Crypto : Ethereum et Solana pourraient devenir plus rares que l’or d’ici 2031 selon Grayscale

La rareté pourrait bientôt ne plus être l’apanage du bitcoin. Selon les projections publiées par Grayscale, la croissance annuelle de l’offre d’Ethereum et Solana pourrait tomber sous les 1,8 % de l’or d’ici 2031. En effet, plusieurs réformes actuellement sont débattues, dont l’EIP-8361 sur Ethereum et les SIMD-0550 et SIMD-0553 sur Solana. Si elles sont adoptées, l’inflation annuelle de l’ETH pourrait chuter à 0,4 %, contre 1,1 % pour SOL. Cette évolution est susceptible de rebattre les cartes entre rareté, rendement du staking et valorisation de ces deux cryptos.

La refonte du modèle d’émission d’Ethereum par l’EIP-8361

Le 4 août dernier, six chercheurs de l’écosystème, parmi lesquels figure Justin Drake de la Fondation Ethereum, ont formellement soumis la proposition EIP-8361, intitulée « Tapered Issuance Burn ». Ce texte vise à corriger ce que les auteurs qualifient de surémission artificielle dans le modèle économique actuel du réseau. Aujourd’hui, les validateurs peuvent encore prétendre à un rendement de staking proche de 1,5 % par an, y compris dans un scénario où la quasi-totalité des tokens ETH serait verrouillée dans le protocole.

D’après le diagnostic dressé par les chercheurs, ce plafond maintient une création monétaire excessive sans que celle-ci ne corresponde à un besoin réel en matière de sécurité opérationnelle. L’EIP-8361 introduit ainsi un mécanisme dynamique destiné à brûler une part de plus en plus importante des récompenses à mesure que le ratio d’ETH stakés augmente, prévoyant une transition sur 18 mois pour brûler la totalité des récompenses dès lors qu’environ 60,25 millions d’ETH, soit la moitié de l’offre totale, se trouveront stakés.

Selon les modélisations chiffrées intégrées à la proposition et analysées par Grayscale, l’émission annuelle d’Ethereum culminerait aux alentours de 0,5 % pour un niveau de staking de 20 %, avant d’engager une trajectoire descendante vers zéro à mesure que le réseau se rapprochera du plateau de 50 %. Dans son scénario central projeté à l’horizon 2031, le gestionnaire d’actifs estime que l’inflation annuelle d’ETH tomberait à environ 0,4 %, égalant ainsi le rythme d’émission anticipé pour le bitcoin sur la même période.

Cette modification structurelle ne reste pas sans conséquence pour le secteur financier institutionnel. Grayscale rappelle d’ailleurs que son propre fonds spot ETHE a commencé plus tôt cette année à distribuer les rendements de staking à ses actionnaires, constituant le premier produit négocié en bourse (ETP) spot crypto aux États-Unis à mettre en œuvre un tel mécanisme.

Plusieurs indicateurs chiffrés fondamentaux résument l’impact technique et financier de cette mise à jour pour le réseau Ethereum :

• 60,25 millions d’ETH : le seuil de staking à partir duquel 100 % de l’émission dédiée aux récompenses sera brûlée au terme des 18 mois de transition ;
• 0,4 % : le taux d’inflation annuel théorique de l’offre d’ETH projeté par Grayscale d’ici 2031, égalant celui du bitcoin ;
• 0,5 % : le sommet que dépasserait à peine l’émission annuelle lorsque le taux de staking du réseau avoisine les 20 %.

Solana : l’accélération de la réduction de l’offre par les SIMD-0550 et SIMD-0553

De son côté, Solana emprunte une trajectoire désinflationniste distincte, articulée autour des documents d’amélioration SIMD-0550 et SIMD-0553. Actuellement fixé à environ 3,695 % par an, le taux d’inflation de cette crypto suit un calendrier initial prévoyant une réduction de 15 % par an jusqu’à atteindre un plancher de long terme établi à 1,5 %. Le projet SIMD-0550 propose d’accélérer ce processus en doublant le rythme de réduction annuelle, ce qui permet de compresser plusieurs années d’ajustement monétaire progressif sur une fenêtre temporelle beaucoup plus courte.

En parallèle, la proposition SIMD-0553 modifie la gestion des frais de transaction afin d’augmenter la proportion de SOL détruits de manière permanente, évitant que ces cryptos ne soient réinjectés auprès des validateurs. L’analyse conduite par Grayscale démontre néanmoins que la quantité additionnelle de SOL brûlée via le SIMD-0553 reste modeste face au volume d’émission quotidien sous les conditions actuelles du réseau, confirmant que le SIMD-0550 constitue le véritable moteur de la baisse projetée à 1,1 % d’ici 2031.

Cette double initiative technique ne fait pas l’objet d’un consensus totalement homogène quant à sa faisabilité temporelle. Comme le souligne expressément la note de recherche de Grayscale, ces trajectoires d’émission reposent sur des hypothèses strictes d’implémentation immédiate sans altération des autres paramètres opérationnels, une condition jugée peu susceptible de se réaliser scrupuleusement telle quelle dans la réalité.

La dimension politique et communautaire joue ici un rôle prépondérant. Dans une intervention récente, Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, a tenu à nuancer l’avancement comparatif des deux réseaux. Il a alors affirmé : « le plan de Solana bénéficie d’un soutien communautaire plus large et possède de meilleures chances d’être mis en œuvre que son équivalent sur Ethereum ». Cette divergence dans le degré d’adhésion des acteurs clés s’avère déterminante pour les investisseurs cherchant à intégrer cette rareté future dans leurs modèles de valorisation.

Les arbitrages économiques d’une rareté renforcée

L’évolution de ces modèles d’émission replace la gouvernance communautaire au cœur des choix stratégiques de chaque écosystème crypto. Bien que les modèles mathématiques anticipent une compression marquée de la création de jetons, le passage du stade de proposition à celui d’implémentation effective nécessite l’adhésion d’une majorité d’acteurs de la validation.

La différence de soutien soulevée par Grayscale entre Ethereum et Solana illustre à quel point les considérations politiques et économiques influencent l’adoption des mises à jour techniques. Sur le plan des marchés, l’instauration d’une rareté supérieure à celle de l’or marque une étape dans la structuration des altcoins majeures en actifs financiers matures, capables de rivaliser avec les valeurs refuges traditionnelles face aux pressions inflationnistes globales.

Sur le plan économique, le basculement vers une rareté algorithmique renforcée impose un arbitrage complexe entre la valeur unitaire de l’actif et le rendement brut perçu par les participants du réseau. En diminuant le rythme d’émission de nouveaux jetons, ces réformes réduisent de facto les revenus nominaux versés aux validateurs ainsi qu’aux porteurs de parts d’ETF crypto stakés.

Zach Pandl note toutefois qu’une offre en circulation plus restreinte pourrait soutenir le cours des jetons sur le marché, venant ainsi compenser la baisse mécanique du rendement du staking. L’équation finale dépendra de la capacité des écosystèmes à maintenir la sécurité de leur consensus tout en convainquant les acteurs du staking d’accepter une rémunération directe plus faible en échange d’un actif sous-jacent théoriquement plus rare et plus robuste face aux pressions monétaires traditionnelles.